經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：3月16日起，央行推出的定向降準措施正式實施，共釋放長期資金5500億元。在業(yè)內(nèi)專家看來，5500億元資金投放更為精準，對股份制銀行額外“關照”有助降低風險，激發(fā)其服務實體經(jīng)濟的活力。
此次定向降準的措施中，包括將對符合條件的股份制商業(yè)銀行額外定向降準1個百分點。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，對于存貸比明顯偏高的股份制銀行來說，意味著在加大信貸投放過程中，此類銀行會面臨更大的可貸資金來源約束。
同時，分析人士表示，在全球金融市場動蕩的背景下，這也有助于穩(wěn)定市場信心，將進一步支撐A股市場走強，利好銀行、地產(chǎn)、券商等板塊。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委認為，此次降準時點選擇在海外股市暴跌之后，可以起到穩(wěn)定市場情緒的作用，有利于穩(wěn)定金融市場預期。另有專家稱，本次定向降準也利好債市，通過降準釋放充足的流動性，將帶來整體市場利率的下行。
央行公告稱，將實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加靈活適度，把支持實體經(jīng)濟恢復發(fā)展放到更加突出的位置，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟發(fā)展相適應，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。
對于后續(xù)貨幣政策走向，多位業(yè)內(nèi)人士表示，當前正處于疫情防控和經(jīng)濟恢復發(fā)展的關鍵時期，仍然需要加大逆周期調(diào)控力度，降息或已在路上。
服務中小微企業(yè)和實體經(jīng)濟
此次定向降準釋放長期資金5500億元，每年還可直接降低相關銀行付息成本約85億元。對此，人民銀行有關負責人表示，此次定向降準釋放長期資金有效增加銀行支持實體經(jīng)濟的穩(wěn)定資金來源，通過銀行傳導有利于促進降低小微、民營企業(yè)貸款實際利率，直接支持實體經(jīng)濟。
同時，定向降準兼顧主動推動和事后激勵，用市場化改革辦法疏通貨幣政策傳導，有利于激發(fā)市場主體活力，進一步發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。
當前，我國疫情防控形勢積極向好，取得階段性重要成果。下一步，要把支持實體經(jīng)濟恢復發(fā)展放到更加突出的位置。
據(jù)金融時報，國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛表示，定向降準可以為中小企業(yè)和實體經(jīng)濟的復工復產(chǎn)，創(chuàng)造一個更為適宜的環(huán)境，強化對這類企業(yè)的支持，對未來進一步穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)等都有著重要意義。
中國銀行研究院高級研究員李佩珈、博士后李義舉表示，疫情發(fā)生后，人民銀行加大逆周期調(diào)控力度，綜合運用降準、發(fā)放專項再貸款以及降低MLF利率等多種方式，多層次、全方面支持實體企業(yè)發(fā)展。
然而，此次疫情對抗風險能力相對較弱的中小微企業(yè)造成的沖擊更大，其復工復產(chǎn)以及企業(yè)融資還存在諸多困難。
交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉同樣表示，定向降準毋庸置疑會給中小微企業(yè)和實體經(jīng)濟帶來更多的資金支持，對于幫助其平穩(wěn)渡過疫情沖擊帶來了“雪中送炭”的效果。
新網(wǎng)銀行首席研究員董希淼認為，此次定向降準能夠提升銀行服務中小微企業(yè)的意愿和能力，有助于進一步緩解中小微企業(yè)的融資難題。
為股份制銀行“減負”
經(jīng)濟日報報道稱，魯政委認為，本次對股份制銀行額外加大降準力度很精準。這是因為股份制銀行來自企業(yè)和居民的負債僅占全部中資銀行負債的19%，低于大型銀行的54%與小型銀行的27%，但股份制銀行給企業(yè)的貸款在商業(yè)銀行總貸款中的占比卻高達25%。
這意味著，股份制銀行在吸收存款占比較低的情況下，給實體企業(yè)提供了較多的金融支持。魯政委表示，由于吸儲壓力較大，股份制銀行的資金成本較高，滿足流動性監(jiān)管指標的壓力也更大。
上市銀行披露的數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年股份制銀行的個人定期存款平均成本為3.3%，顯著高于國有行的2.7%。因此，對股份制銀行額外加大降準力度，是加強支持實體經(jīng)濟有針對性的政策操作。
近期，金融管理部門出臺了一系列支持疫情防控和企業(yè)復工復產(chǎn)的政策，包括小微企業(yè)臨時性延遲還本付息等。這意味著銀行需要投入更多資金，成本也隨之增加。央行有關負責人表示，釋放長期資金5500億元，除了能有效增加銀行支持實體經(jīng)濟的穩(wěn)定資金來源，每年還可直接降低相關銀行付息成本約85億元。
唐建偉表示，負債來源不同、成本不一樣，不同銀行的息差水平差異很大。對2019年3季度可查財報的239家銀行凈息差分類統(tǒng)計顯示，銀行業(yè)整體加權凈息差為2.21%，但是凈息差在1.27%以下的銀行有25家，其中6家銀行凈息差在0.65%以下。
銀行財報數(shù)據(jù)顯示，國有大型銀行資產(chǎn)質(zhì)量普遍更高，承受風險能力也更強；相比之下，股份制銀行、中小銀行在吸收存款等方面相對處于劣勢，負債成本相對更高，并且相當部分股份行、城農(nóng)商行大量對接中小企業(yè)、“三農(nóng)”。這不利于股份行提升對中小微民企低利率信貸支持的力度，加大對其降準力度，也是進一步釋放其對于實體企業(yè)的信貸投放空間。
唐建偉建議，銀行業(yè)內(nèi)部發(fā)展不平衡現(xiàn)象長期存在，監(jiān)管彈性應進一步增強，部分監(jiān)管指標可以體現(xiàn)出針對性和差異化。
利好股市債市
近期，海外疫情擴散帶來一定負面沖擊，海外金融市場動蕩，美股一周內(nèi)出現(xiàn)兩次熔斷，全球約十余個國家股市也遭遇熔斷，比特幣等風險資產(chǎn)大跌。
據(jù)中新經(jīng)緯，前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍稱，央行降準正當其時，在當前外圍市場連續(xù)暴跌，市場信心不足的背景之下，央行降準無疑是“及時雨”，將進一步支撐A股市場走強，利好銀行、地產(chǎn)、券商等板塊。
中國銀行國際金融研究所研究員范若瀅同樣認為，本次定向降準有利于維護股票市場穩(wěn)定，一方面，及時穩(wěn)定投資者信心，避免市場非理性情緒的蔓延與放大；另一方面，釋放流動性，給市場帶來一定的增量資金。
不過，董希淼強調(diào)，由于這次降準在預料之內(nèi)，預期兌現(xiàn)后，實際作用如何還有待觀察。
在投資策略上，粵開證券首席經(jīng)濟學家李奇霖分析稱，海外央行的寬松在短期內(nèi)可能會使風險資產(chǎn)反彈，對債券市場構成擾動，但只要疫情擴散仍在持續(xù)，寬松便無法使總需求出現(xiàn)明顯的好轉，全球衰退的風險將繼續(xù)加大，而疫情已經(jīng)得到控制和政策空間相對更為充足的中國經(jīng)濟將開始逐漸修復，人民幣資產(chǎn)相對而言是更好的選擇。
債市方面，范若瀅指出，本次定向降準也利好債市，通過降準釋放充足的流動性，將帶來整體市場利率的下行。此外，在全球金融市場劇烈波動情況下，中國債市對外資的吸引力將進一步提升。
在李奇霖看來，在短期內(nèi)，債券可能會有一定調(diào)整壓力?！柏泿艑捤傻念A期已經(jīng)比較充分，短期可能會由于對國內(nèi)復工加快經(jīng)濟修復的擔憂，以及寬松靴子落地帶來的利好出盡影響，會有一定的調(diào)整壓力。”
但他進一步指出，中期來看，國內(nèi)在既要防控隱性債務，又不能放松地產(chǎn)調(diào)控的多目標環(huán)境下，總需求能否達到市場預期存在不確定性，利率在調(diào)整后依然具有較高的交易價值。
有利于樓市平穩(wěn)運行
據(jù)中國經(jīng)濟時報，我國樓市或?qū)⒂瓉斫禍蕩淼拈g接利好，但由于降準的目標不是樓市，而是實體經(jīng)濟，或不會對市場產(chǎn)生直接的刺激作用，卻會提振市場信心，有利于樓市的平穩(wěn)運行。
中原地產(chǎn)首席分析師張大偉指出，歷史上降準都利好房地產(chǎn)市場，能夠緩解企業(yè)的資金壓力，購房者也能獲得相對平穩(wěn)的信貸。特別是近期的降準發(fā)生在疫情期間，對于購房者來說，一方面優(yōu)惠利率會越來越多，部分銀行或?qū)⒊雠_針對首套房認定標準的調(diào)整措施。但必須注意到降準并不是為了救房地產(chǎn)市場，而是為了降低企業(yè)的融資成本。
相關部門一再重申，“房住不炒”和“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段”，降準釋放的資金將被嚴控進入房地產(chǎn)領域已成為業(yè)內(nèi)共識。
貝殼研究院首席市場分析師許小樂分析說，3月3日，人民銀行會同財政部、銀保監(jiān)會再次強調(diào)了“房住不炒”的房地產(chǎn)金融政策導向，并明確降準是要為高質(zhì)量發(fā)展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境，因此，在當前居民和房地產(chǎn)企業(yè)依然存在高杠桿風險的情況下，資金難以流入房地產(chǎn)市場，不會對市場形成刺激作用。
盡管如此，由于降準帶來的量化寬松，依然會對樓市產(chǎn)生間接的利好影響。一方面，降準繼續(xù)加大降息空間，降準后2020年的LPR將有繼續(xù)下調(diào)空間；另一方面，降準將有利于緩解開發(fā)商普遍面臨的資金壓力，有利于市場的平穩(wěn)運行。
張大偉認為，降準有利于部分房地產(chǎn)企業(yè)融資，特別是大型房地產(chǎn)企業(yè)，但房地產(chǎn)調(diào)控政策依然約束房地產(chǎn)企業(yè)加杠桿，對于中小企業(yè)影響相對較小。而在疫情后，樓市下調(diào)難免，但降準有利于房地產(chǎn)市場的降幅放緩，穩(wěn)定市場信心。
許小樂對此持類似觀點，他認為，降準會帶來更多低成本資金，有助于銀行貸款利率的下降，使得后期市場利率出現(xiàn)一些下降的空間，因此在一定程度上有利于緩解房地產(chǎn)企業(yè)的資金壓力，但大企業(yè)更容易享受到降準的利好。而對于購房者，在銀行資金流動性充足下，購房者貸款成本也將有一定的下降空間。
張大偉分析說，降準后經(jīng)濟活力會在一定程度上升溫，對于人口密集、已經(jīng)進入調(diào)整期的一二線城市來說，資金面將有所好轉，再加上巨大的剛需人口，有望止跌，但對于人口平穩(wěn)或者外遷區(qū)域來說，樓市依然很難走出低迷。
“降息”時點已經(jīng)到來
上海證券報報道稱，當前，各國央行紛紛降息或加大量化寬松力度，且美國再次降息較為確定。在此背景下，我國貨幣政策“降息”空間已然打開。
除降準之外，考慮到對沖疫情影響的需求和中美利差空間，市場分析人士均表示，比較合適的“降息”時點已經(jīng)到來。
方正證券首席經(jīng)濟學家顏色表示，3月16日有可能進行MLF利率下調(diào)，全年或還將有兩次全面降準的機會。穩(wěn)定市場是央行目前貨幣政策的重要訴求，MLF利率在本周降低10個基點的可能將增大。由此，一年期LPR報價或降低10個基點，五年期降低5個基點。為了進一步降低融資成本，支持企業(yè)順利度過疫情沖擊，總體上貨幣政策將保持更加合理充裕，今年或還仍將有兩次全面降準的機會。
在本次降準之前，中信證券研究所副所長明明也曾明確提示了“雙降”的邏輯：短期國內(nèi)經(jīng)濟已然出現(xiàn)了弱需求和緊信用的特征，伴隨全球疫情愈演愈烈，以及全球降息大幕的拉開，國內(nèi)貨幣寬松或許已經(jīng)近在眼前。
因此，在全球央行集體降息、美聯(lián)儲3月18日預計繼續(xù)降息的背景下，本周也是中國央行“降息”的窗口。
按照2019年11月以來的操作慣例，預計在本月的LPR報價之前，央行將可能在3月16日新作一筆MLF，這將成為觀察中國央行“降息”的重要時點。
明明表示，既然LPR報價已經(jīng)與MLF利率掛鉤，那么下調(diào)MLF利率引導LPR下行，就是利率市場化條件下實現(xiàn)降成本最為順暢的路徑。同時考慮到對沖疫情的需求和中美利差的空間，比較合適的‘降息’時點已經(jīng)到來。
他表示，由于3月16日將有一次定期的MLF操作，預計MLF利率大概率下調(diào)5-10個基點，以引導本月20日的LPR報價繼續(xù)下行，釋放更加‘靈活適度’的貨幣政策信號，向降低實體融資成本的目標更進一步。
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
盛金源成立于2011年， 2017年2月在新三板正式掛牌，股票代碼870838。總部設在深圳，現(xiàn)擁有家1分公司2家控股子公司，下設北京、合肥、南昌、廣州等多個辦事處。
我們擅長智能金融、智慧銀行系統(tǒng)建設，以人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等高新科技為核心要素，為金融行業(yè)客戶提供智能化、個性化、定制化，整體化的信息化解決方案。
提供銀行用專用消毒設備：點鈔機吸塵器、臭氧發(fā)生器、臭氧消毒柜、人體健康衛(wèi)士勛章，能有效抑制周圍病菌、細菌繁殖并有效分解，保障金融從業(yè)人員在特珠工作環(huán)境下能正常工作生活。
科技創(chuàng)新和自主知識產(chǎn)權的積累是我們一直非常重視的。公司為軟件企業(yè) , 國家高新技術企業(yè) ，中國人民銀行貨幣金銀局備案單位、中國金融培訓中心合作會員單位，擁有專利3項、申請階段發(fā)明專利2項，軟件著作權48項?，F(xiàn)已取得“知識產(chǎn)權管理體系認證證書”、“ISO9001國家質(zhì)量管理體系認證證書”、“中國國家強制性產(chǎn)品3C認證證書”、“ISO27001信息安全管理體系認證證書”。
